AI 基礎建設的擴張正穩步成為美國歷史上最大的經濟賭注。不是網際網路。不是高速公路。不是電氣化。甚至不是鐵路熱潮。
我不認為投資者完全理解這裡正在發生的事情的規模。
👉 根據華爾街日報的一篇報導
AI。
華爾街日報估計，美國資料中心和 AI 基礎設施投資可能在 2025 年至 2032 年間達到 10.3 兆美元。這相當於每年約佔 GDP 的 3.6%。
為了提供一些視角，鐵路熱潮的平均值約為 GDP 的 2.2%。高速公路約為 1.1%。電信和光纖也約為 1.1%。
僅此一項就令人難以置信。
但我認為頭條新聞之下的圖表甚至更重要。
這次擴張的核心五家超大規模企業 - $GOOGL、$AMZN、$META、$MSFT 和 $ORCL - 預計將在 2029 年底前的四年內支出約 4.2 兆美元。
這已不再是正常的企業資本支出。
它龐大到足以重塑周遭的經濟。
而且你已經可以在建築業中看到這種情況正在發生。
截至七月，美國私人資料中心建築支出比去年同期高出約 90 億美元。
與此同時，私人建築支出在幾乎所有其他領域——房屋、公寓、購物中心等——則比去年同期低約 460 億美元。
那張圖表令人嘆為觀止。
資料中心持續興建，而幾乎所有其他領域都開始下滑。
對我來說，這就是它成為遠不止 AI 故事的時刻。
超大規模企業現在正與其餘經濟競爭電工、建築工人、變壓器、渦輪機、土地、天然氣、水和電力。
華爾街日報提供了一個完美的例子。
密西西比州原本有望獲得一座鋁冶煉廠，該廠可能創造約 1,000 個永久性就業機會。然後，一個資料中心在擬議地點附近宣布啟動，並佔用了冶煉廠所需的電力。
冶煉廠最終去了奧克拉荷馬州。
這就是所謂的「擠出效應」。
而且不僅限於電力。
資料中心也推高了土地成本，將熟練勞動力吸入擴張中，並在設備供應鏈的某些部分造成短缺。
然後是通貨膨脹。
八月，電腦、周邊設備和半導體的進口價格同比上漲約 20%。
這很重要，因為 AI 熱潮並非發生在經濟的某個孤立角落。
它同時推高了勞動力、設備、電力和資本的價格。
然後是財富效應。
美國家庭現在擁有約 63 兆美元的股票和共同基金，幾乎是 2022 年底金額的兩倍。
想想這裡的反饋迴圈。
$GOOGL、$AMZN、$META、$MSFT 和 $ORCL 在 AI 基礎設施上支出數兆美元。
這些支出提振了建築、薪資和設備需求。
與 AI 相關的盈利預期推高了股票價格。
更高的股票增加了家庭財富。
這種財富支撐了消費。
與此同時，超大規模企業繼續借貸和支出，以建造更多基礎設施。
這是一個極其強大的循環。
但它也製造了一種風險，我認為市場可能低估了它。
美國經濟越依賴一個巨大的投資週期，如果那個週期放緩，後果就越痛苦。
而且這次擴張的越來越大一部分正透過債務融資。
這就是為什麼我認為這遠不止於 AI 泡沫的辯論。
問題不再僅僅是 AI 是否產生足夠營收來證明 Nvidia 晶片或資料中心租賃的價值。
問題是，如果美國歷史上最大的基礎設施熱潮突然失去動能，對更廣泛經濟會發生什麼。
我們不是在觀看另一個軟體週期。
我們是在觀看美國經濟新層級的建設。
而且我越來越認為，投資者可能犯的最大錯誤之一，就是將 AI 視為僅僅是另一個產業。
AI 正在成為經濟。
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