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世界概況 中東戰爭 烏克蘭戰爭 美國 世界展望2026 世界經濟 商業 人工智慧 卡通和遊戲 領導人 | 貿易和匯率 台灣經濟繁榮中隱藏的風險 疲軟的貨幣政策正在懲罰消費者並增加金融風險。 節省 分享 圖：經濟學人/里卡多雷 2025年11月13日 | 閱讀時間：5分鐘 聽這個故事 T 台灣的出口實力令人羨慕 ：它是全球尖端晶片製造的中心。同樣令人矚目，卻鮮為人知的是其巨額經常帳盈餘，這不僅是貿易繁榮的結果，也是長期低估人民幣價值的結果。這曾助力台灣出口導向經濟崛起，但如今早已過了應有的階段。製造商們一直受到優待，而一般台灣消費者卻未能享受到經濟成長的成果，金融風險也不斷累積。台灣是時候放鬆對人民幣的管制了。 台灣巨額貿易順差並非一朝一夕之功。幾十年來，台灣中央銀行（簡稱 央行 ）一直維持新台幣的低估值，提升了製造業出口商的競爭力。根據經 GDP 調整的巨無霸指數（我們用來衡量匯率與其內在價值偏差程度的指標），新台幣對美元被低估了55%，是全球低估程度最高的。 閱讀我們封面報道的其餘部分 台灣驚人的經濟成就正帶來令人擔憂的壓力 因此，在本世紀，剔除轉口貿易中心和石油國家後，台灣的經常帳盈餘佔GDP的比重位居世界第一。而近來，得益於人工智慧的蓬勃發展，台灣的收支失衡狀況更是急劇惡化。 10月份，台灣的貨物貿易順差以年率計算達到 GDP 的31%，創歷史新高，較疫情爆發前增加了四倍。根據今年的最新數據，台灣的經常帳盈餘已達到 GDP 的16% 。相較之下，作為典型的盈餘經濟體，中國大陸的經常帳盈餘僅3%。 這一切的問題在於，廉價貨幣已成為一種代價高昂且危險的過時產物。首先，它不再像過去那樣帶來許多好處。台灣已不再是工業化經濟體；其人均 GDP 如今已超過日本。台灣擁有6000億美元的外匯儲備，足以緩衝中國封鎖或金融危機的影響。而台灣最優秀的晶片和電腦製造商——它們貢獻了四分之三的出口總額和近一半的名目 GDP—— 完全可以承受貨幣走強的影響。新台幣升值20%或許只會使全球領先的晶片製造商 台積電 的營業利潤率下降8個百分點，但即便如此，其利潤率仍高於Alphabet或蘋果公司。 同時，貨幣低估帶來的成本和扭曲也在增加。首先，這相當於對消費者課稅。在一個依賴進口食品、燃料和商品的經濟體中，低匯率使得購買力從普通家庭轉移到了出口商手中。結果是，即使以出口型經濟的標準來看， ...

10:20 傳台積電老將帶走2奈米先進製程重返英特爾 經長：將採取「這些」措施 11:05 國安基金銀彈是否充足？財長莊翠雲：目前足以支應、未動用四大基金 10:45 台北股匯早盤震盪多空拉鋸 川普對 Fed 主席人事又下指導棋 10:20 傳台積電老將帶走2奈米先進製程重返英特爾 經長：將採取「這些」措施 11:05 國安基金銀彈是否充足？財長莊翠雲：目前足以支應、未動用四大基金 經濟日報 要聞 政經焦點 回擊經濟學人「台灣病」 連賢明點出台幣不升值的真正原因 中經院院長連賢明。 記者黃雅慧／攝影 本文共1031字 台幣 匯率 央行 2025/11/18 18:07:37 經濟日報 記者洪安怡／台北即時報導 近日《經濟學人》以專文討論台灣貨幣政策，用「台灣病」形容台幣遭低估問題。中經院院長連賢明認為，《經濟學人》過去從「全球最危險的地方」到「荷蘭病」，如今再談「台灣病」，反映外界在AI浪潮下重新關注台灣，但其中多項推論恐欠缺對本地結構因素的理解；他分析，央行不願放手讓台幣升值，最大的考量可能是就業。 連賢明指出，大麥克指數並不能直接適用台灣，因國內水電、瓦斯、交通等公用事業價格長期受到高度補貼，尤其水電、瓦斯對食品成本影響重大，若價格回到市場水準，食品價格將明顯上調，僅以大麥克價格比較台幣是否低估並不合理。 由於《經濟學人》認為台灣經常性盈餘占GDP比率偏高，在2005-2015年在5-10%左右，近年更因AI浪潮攀升至約16%，這些超額盈餘在國內投資市場沒辦法消化，超額儲蓄轉成持有大量美國債券，若台幣升值過快或過多，可能演變成系統性金融風險。連賢明表示，數據偏高，可能反映了早年台商大量在中國大陸獲利卻無法匯回的利潤；而巨額順差轉換成保險公司的債券的這項風險，過去已有學者提出，卻直到《經濟學人》點名，才引起外界高度關注。 至於外界質疑台幣多年未顯著升值，是否因央行受到出口廠商壓力，連賢明坦言「從某個角度講的確是」，但亦須顧及產業現實。他指出，2008至2018年間台灣電子五哥毛利率偏低，匯率波動會直接攸關企業競爭力，甚至曾出現台積電 （2330） 董事長公開批評台幣相對韓元升值30%，削弱競爭力，並指稱央行總裁應負責的情況，可見出口產業對匯率的敏感度極高。 連賢明認為，台灣央行在匯率上的核心考量其實是就業，自2000年起台商大舉赴中投資，評估對中投資規模應逾5,5...

以下為完整中文翻譯（保留原意、段落與語氣）： 台灣繁榮背後的隱藏風險 低匯率政策正在懲罰消費者，並累積金融風險 台灣因其強大的出口能力而令人稱羨：它擁有全球所有最先進的晶片製造能力。同樣驚人但較不為人知的，是它高得驚人的經常帳順差，這不僅來自貿易繁榮，也源於長期被低估的新台幣。這種低匯率曾助台灣崛起，但如今早已失去其功能。在製造商被長期呵護的同時，台灣一般消費者卻被剝奪了經濟成長的果實，金融體系也正積累風險。台灣是時候鬆開對匯率的控制了。 台灣龐大的順差是多年累積的結果。數十年來，其中央銀行（CBC）一直維持低估的新台幣，以提升製造業出口競爭力。依據《經濟學人》的 GDP 調整後「巨無霸指數」，新台幣對美元被低估了 55%——是全世界最被低估的貨幣。 因此，本世紀以來，扣除轉口國與產油國後，台灣的經常帳順差占 GDP 比例為全球最高。近來受到 AI 熱潮推動，這種失衡更是急遽惡化。2025 年 10 月，台灣商品貿易順差以年化方式計算達到 GDP 的 31%——自疫情以來暴增四倍。今年最新資料顯示，台灣經常帳順差已達 GDP 的 16%。相比之下，被視為順差典型國的中國，經常帳順差只有 3%。 問題在於，這個便宜的匯率正變成昂貴且危險的時代錯置。首先，它已不再帶來過去的好處。台灣已不再是工業化初期的國家，人均 GDP 已超越日本。其外匯存底高達 6000 億美元，足以應對中國封鎖或金融危機。而台灣頂尖的晶片與電腦製造商——占總出口 3/4、名目 GDP 近一半——也完全能承受更強的新台幣。即使新台幣升值 20%，全球龍頭台積電的營業利潤率最多掉八個百分點——仍比 Alphabet 或 Apple 更高。 同時，低匯率的代價與扭曲正迅速累積。首先，這是一種對消費者的「隱形稅」。在高度依賴食物、能源與商品進口的台灣，低匯率將購買力從一般家庭轉移到出口商身上。結果就是，即便以出口導向國家來看，台灣的儲蓄仍過高、消費過低。自 1998 年以來，私人消費占 GDP 比例下降了 20 個百分點。原本讓台灣致富的政策，如今反而剝奪了普通台灣人的利益。 另一個扭曲，是低匯率推高房價。為了買入外匯而印製新台幣，使金融體系流動性氾濫、利率走低。這正是 1998 年以來房價翻四倍的主因。而弱勢匯率政策更在台灣金融體系核心埋下風險——第三種扭曲。為了吸收龐大順差，台灣的壽...