美國正在贏得與中國的這場戰役 這是一個受阻的金融力量，使得美國得以自由地主導全球市場。
"觀點美中關係
美國正在贏得與中國的這場戰役
這是一個受阻的金融力量，使得美國得以自由地主導全球市場。
魯奇爾·夏爾馬添加到我的FT
© Paul Yeung/彭博社
美國在 x 上對中國取得勝利的戰役（在新視窗中開啟）
美國在臉書上與中國展開的這場較量（在新視窗中開啟）
美國在領英上與中國展開的這場較量（在新視窗中開啟）
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魯奇爾·夏爾馬
已發布2026年5月18日
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作者是洛克斐勒國際的主席。他的最新著作是《資本主義出了什麼問題》。
上週的北京峰會再次引發了關於美國「帝國黃昏」的討論，人們認為美國正在將超級大國的桂冠拱手讓給中國。但至少在一個領域——金融競爭——情況恰恰相反。中國的發展停滯不前，使得美國得以不費吹灰之力地佔據主導地位。
世界兩大經濟體之間的金融實力差距從未如此之大。回顧從美國到英國、法國、荷蘭，直至15世紀的帝國歷史，通常情況下，新興的挑戰者都會在軍事和貿易等各個領域建立強大的實力。中國在各方面都符合此典型特徵，唯獨金融領域例外。與過去和現在的其他競爭對手的貨幣不同，人民幣遠未實現完全自由兌換，也很少被國際市場接受。
通常情況下，一個帝國經濟實力增強後，其貨幣在中央銀行儲備中所佔比例會越來越高。中國佔全球GDP的17%，但央行儲備僅佔2%，這意味著中國在崛起初期落後於其他超級大國30到40年。
同樣，在貿易領域，隨著新興大國崛起，世界其他國家將更接受以其貨幣支付的款項——即便該新興大國並未直接參與交易。英國鼎盛時期佔全球貿易額的40%，但其中60%的貿易支付以英鎊結算。相較之下，中國在全球貿易中佔據領先地位，佔15%，但只有2%的貿易帳單以人民幣結算。
聯準會的一項指數反映了全球主要貨幣在貿易、貨幣兌換、債務和其他大額交易中的使用程度；自2000年以來，人民幣在該指數中的佔比僅從零略微上升至2.5%。而此時，世界金融化程度比以往任何時候都更高。股市、銀行貸款、債務水準——所有這些在全球經濟中所佔的比例都在爆炸式增長。過去半個世紀，金融資產的價值飆漲了四倍，超過全球GDP的400%。
美元的無所不在讓美國在多個方面掌控局面。對美元的高需求降低了美國的借貸成本，使其能夠持續維持巨額的雙重赤字。沒有其他國家享有這種「帝國特權」及其所帶來的地緣政治影響力。由於美國控制著以美元為主導的金融體系，它可以而且經常透過切斷其他國家進入金融網路的管道來施壓。因此，美元已被「武器化」。
中國只有擁有與之匹敵的金融實力，才能真正稱得上是一個不完全的超級大國。幾十年來，中國的金融體系封閉程度遠超其他主要國家。如今，中國在國際投資地位排名中排名倒數五分之一，該排名反映了外國投資者在中國國內市場的持股比例。外國人在中國持有的股票和債券不到5%，僅為美國的五分之一。
中國的國內市場某種程度上就像一座封閉的監獄。北京依靠大量政府資金注入推動經濟成長，而這些資金在國內則受到資本管制的約束。自1980年以來，中國的貨幣供給量成長了六倍，達到GDP的230%，位居世界最高之列。這些流動性在封閉的經濟體系內流動，其中大部分流入國內債務市場，而該市場近期又遭受了房地產泡沫破裂的重創。北京對放鬆管制持謹慎態度，唯恐引發資本外逃。
但由於管控措施的存在，中國人不得不尋找其他途徑，往往是見不得光的途徑將資金轉移出境，這損害了中國作為金融中心的形象。投資者不再將中國視為安全的替代方案，除非中國擁有自由流通的貨幣。這使得美國可以發動關稅和戰爭，但仍能保持其作為世界首選市場的地位。
中國領導人已採取小步推進人民幣國際化，一位領導人最近稱這是進一步開放的「黃金」時機。與十年前相比，中國本土投資者似乎不再那麼迫切地想要將資金轉移到海外。而且，中國的貿易順差足以抵銷資本外逃的影響。
過去的經驗也讓我們有理由質疑開放資本帳是否會導致大量資金外流。開放的市場通常會增強信任。研究表明，放鬆管制可以增加資金流入而非流出，從而促進經濟成長和股市回報。
鑑於中國目前岌岌可危的債務水準和流動性狀況，中國的處境實屬特殊。然而，如果中國不採取更大膽的開放策略，就永遠無法挑戰美國的金融主導地位，也無法充分實現其超級大國的雄心壯志。"
https://archive.is/2026.05.19-065625/https://www.ft.com/content/6228616c-0231-4926-ac1b-7125759c34a7?syn-25a6b1a6=1#:~:text=%E8%A7%80%E9%BB%9E%E7%BE%8E,%E5%BF%83%E5%A3%AF%E5%BF%97%E3%80%82
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這是一個受阻的金融力量，使得美國得以自由地主導全球市場。
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作者是洛克斐勒國際的主席。他的最新著作是《資本主義出了什麼問題》。
上週的北京峰會再次引發了關於美國「帝國黃昏」的討論，人們認為美國正在將超級大國的桂冠拱手讓給中國。但至少在一個領域——金融競爭——情況恰恰相反。中國的發展停滯不前，使得美國得以不費吹灰之力地佔據主導地位。
世界兩大經濟體之間的金融實力差距從未如此之大。回顧從美國到英國、法國、荷蘭，直至15世紀的帝國歷史，通常情況下，新興的挑戰者都會在軍事和貿易等各個領域建立強大的實力。中國在各方面都符合此典型特徵，唯獨金融領域例外。與過去和現在的其他競爭對手的貨幣不同，人民幣遠未實現完全自由兌換，也很少被國際市場接受。
通常情況下，一個帝國經濟實力增強後，其貨幣在中央銀行儲備中所佔比例會越來越高。中國佔全球GDP的17%，但央行儲備僅佔2%，這意味著中國在崛起初期落後於其他超級大國30到40年。
同樣，在貿易領域，隨著新興大國崛起，世界其他國家將更接受以其貨幣支付的款項——即便該新興大國並未直接參與交易。英國鼎盛時期佔全球貿易額的40%，但其中60%的貿易支付以英鎊結算。相較之下，中國在全球貿易中佔據領先地位，佔15%，但只有2%的貿易帳單以人民幣結算。
聯準會的一項指數反映了全球主要貨幣在貿易、貨幣兌換、債務和其他大額交易中的使用程度；自2000年以來，人民幣在該指數中的佔比僅從零略微上升至2.5%。而此時，世界金融化程度比以往任何時候都更高。股市、銀行貸款、債務水準——所有這些在全球經濟中所佔的比例都在爆炸式增長。過去半個世紀，金融資產的價值飆漲了四倍，超過全球GDP的400%。
美元的無所不在讓美國在多個方面掌控局面。對美元的高需求降低了美國的借貸成本，使其能夠持續維持巨額的雙重赤字。沒有其他國家享有這種「帝國特權」及其所帶來的地緣政治影響力。由於美國控制著以美元為主導的金融體系，它可以而且經常透過切斷其他國家進入金融網路的管道來施壓。因此，美元已被「武器化」。
中國只有擁有與之匹敵的金融實力，才能真正稱得上是一個不完全的超級大國。幾十年來，中國的金融體系封閉程度遠超其他主要國家。如今，中國在國際投資地位排名中排名倒數五分之一，該排名反映了外國投資者在中國國內市場的持股比例。外國人在中國持有的股票和債券不到5%，僅為美國的五分之一。
中國的國內市場某種程度上就像一座封閉的監獄。北京依靠大量政府資金注入推動經濟成長，而這些資金在國內則受到資本管制的約束。自1980年以來，中國的貨幣供給量成長了六倍，達到GDP的230%，位居世界最高之列。這些流動性在封閉的經濟體系內流動，其中大部分流入國內債務市場，而該市場近期又遭受了房地產泡沫破裂的重創。北京對放鬆管制持謹慎態度，唯恐引發資本外逃。
但由於管控措施的存在，中國人不得不尋找其他途徑，往往是見不得光的途徑將資金轉移出境，這損害了中國作為金融中心的形象。投資者不再將中國視為安全的替代方案，除非中國擁有自由流通的貨幣。這使得美國可以發動關稅和戰爭，但仍能保持其作為世界首選市場的地位。
中國領導人已採取小步推進人民幣國際化，一位領導人最近稱這是進一步開放的「黃金」時機。與十年前相比，中國本土投資者似乎不再那麼迫切地想要將資金轉移到海外。而且，中國的貿易順差足以抵銷資本外逃的影響。
過去的經驗也讓我們有理由質疑開放資本帳是否會導致大量資金外流。開放的市場通常會增強信任。研究表明，放鬆管制可以增加資金流入而非流出，從而促進經濟成長和股市回報。
鑑於中國目前岌岌可危的債務水準和流動性狀況，中國的處境實屬特殊。然而，如果中國不採取更大膽的開放策略，就永遠無法挑戰美國的金融主導地位，也無法充分實現其超級大國的雄心壯志。"
https://archive.is/2026.05.19-065625/https://www.ft.com/content/6228616c-0231-4926-ac1b-7125759c34a7?syn-25a6b1a6=1#:~:text=%E8%A7%80%E9%BB%9E%E7%BE%8E,%E5%BF%83%E5%A3%AF%E5%BF%97%E3%80%82
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