中國為何不將其7,600億美元的美國公債武器化？
川普關稅政策的突然轉變暴露了他的核心弱點。北京可以輕易削弱美國的避風港地位。
北京可能會利用川普的致命弱點。
攝影師：Michael Nagle/彭博社中國手中握有一張危險的牌，那就是其持有價值 7,600 億美元的美國公債。該國是繼日本之後的美國第二大外國債權國。
中國手中握有一張危險的牌，那就是其持有價值 7,600 億美元的美國公債。該國是繼日本之後的美國第二大外國債權國。
上週，10年期公債殖利率躍升50個基點至4.49%，創下2001年以來的最大單週漲幅。一些最劇烈的波動發生在亞洲交易時段，引發了人們對北京介入市場的猜測。中國是否會將核武化並拋售？
美國債券市場暴跌
一些最劇烈的波動發生在亞洲時段
資料來源：彭博社
財政部長貝森特 (Scott Bessent) 對此擔憂不以為然。在最近接受塔克卡爾森採訪時，他談到了作為世界最大借款人的美妙之處。 「如果你從銀行貸款，銀行說了算，他們可以收回你抵押的所有東西。但如果你貸款金額足夠大，你就可以掌控銀行了，」他說。
雖然這在困境中確實如此，但在這裡這種動態並不完全起作用。川普突然改變關稅政策，暴露了白宮的致命弱點：在看到美國主權債券暴跌後，他猶豫了一下，暫停了對中國以外所有國家的加稅。
畢竟，目前正帶頭進行關稅談判的貝森特需要一個穩定的債券市場來出售債券。他的部門今年需要發行約 2 兆美元的新債，此外還要展期約 8 兆美元的到期債券。殖利率每上升一個百分點，政府就會損失約1,000億美元。
但白宮不希望出現財政危機這個弱點卻給了中國一個機會。政府是否會採取更多創意的升級措施？沒問題，當亞洲醒來時出售一些美國國債，川普就會感受到壓力。
北京甚至不需要出售那麼多美國債券來延續熊市論調。如果川普決心利用高關稅壁壘將美國變成經濟孤島，那麼外國不再需要持有那麼多美元也是合乎邏輯的。
美元在國際貿易和金融領域已逐漸喪失其主導地位。國際貨幣基金組織數據顯示，中國在全球儲備的份額從二十年前的70%以上下降到去年的58%。除了貿易緊張局勢之外，由於聯準會猶豫不決，改變了利率立場，美國國債近年來並未產生穩定的總回報。
上週有消息稱，中國人民銀行連續第五個月增持黃金儲備。這引發了瘋狂的購買，更多的人押注黃金比美元更有吸引力。
新的金本位？
美元下跌，貴金屬上漲
資料來源：彭博社
換句話說，在當前反美、反霸凌情緒高漲的動盪環境下，中國人民銀行不需要花太多精力就能打破美元和債券的避險地位。全球投資者樂於將目光投向其他地方。例如，加拿大最大的退休基金將歐洲視為一個替代的、有吸引力的資本投資地點。
在 X 頻道，億萬富翁對沖基金經理比爾·阿克曼 (Bill Ackman) 稱讚了白宮的關稅政策大轉彎，稱其“執行得非常出色”並且是“教科書式的交易藝術”。這很聰明，公開地滿足了川普的自尊心，但也很虛偽。相反，川普混亂的政策制定暴露了他核心的弱點。 現在他自己的後院也著火了。中國將會發現其價值7600億美元的軍火庫的用途。
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