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交易者指南：日本大選對市場的影響
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-26/a-trader-s-guide-to-the-impact-of-japan-s-election-on-markets
早苗高一攝影者：David Mareuil/Anadolu Agency/Bloomberg
作者：米婭·格拉斯和愛麗絲·弗倫奇
世界標準時間 2026 年 1 月 26 日晚上 10:27
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彭博人工智慧得出的結論
隱藏
隨著提前大選的競選活動拉開序幕，日本投資者正準備應對債券市場更大的波動性、政府乾預外匯市場的風險以及股票價格的頻繁波動。
交易員們普遍押注選民將鞏固首相高市早苗的執政地位，從而鼓勵她推進進一步的刺激措施，這種交易策略被稱為「高市交易」。
選舉結果可能會影響日本央行的政策路徑，高市洋之勝選可能會導致央行面臨延後進一步升息的壓力，投資人也關注這項選舉可能如何影響日本與中國的關係。
隨著週二提前舉行大選的競選活動拉開序幕，日本投資者已做好準備應對債券市場更大的波動、政府乾預外匯市場的風險以及股價的頻繁波動。
在對政府慷慨解囊的擔憂引發債券市場崩盤，導致投資者蒙受損失並有可能推高政府的償債成本之後，有關政府支出和減稅政策辯論的每一個轉折點都受到市場的密切關注。
首相高市早苗提出的取消食品消費稅兩年的計劃，以及她希望加強軍力的願望，正在影響著股市的走勢，有人歡喜有人愁。隨著2月8日投票日的臨近，日圓的波動也波及國內外資產價格。
距離大選僅剩兩週，儘管高市的支持率最近有所下降，但在大多數民調中，他的支持率仍然保持在 60% 以上，這表明他仍然擁有相當高的支持率。
"高市交易"
交易員們普遍押注選民將鞏固高市惠允，從而鼓勵她推動進一步的刺激措施。從更廣義的角度來看，以她名字命名的交易策略押注股市上漲、日圓走弱以及債券價格下跌，進而推高殖利率。
「我們很有可能會恢復傳統的高市交易，」SMBC日興證券的外匯和利率策略師丸山凜人表示，但他同時提醒說，日圓存在相當大的不確定性。
丸山表示：「提前大選後，美元兌日圓仍有上漲空間。」他指出，有跡象顯示日本和美國可能會聯手支撐日圓，這將使日圓難以突破1美元兌156-157日圓的區間。 "然而，如果沒有乾預，匯率突破該區間，則有可能飆升至160日元以上。"
週二東京時間早上 7 點 17 分，該股交易價格約為 154.20。
日元走強，外界猜測幹預經濟
日圓現貨 - 最新價格
Apr
Jul
Oct
Jan
2025
140
145
150
155
160
Per USD
來源：彭博社
高市尚不清楚她將如何支付減稅費用，根據財務省估計，這項減稅措施每年將耗資約5兆日圓（約320億美元）。日本最大的反對黨中間改革聯盟已承諾永久降低食品稅，這加劇了人們的擔憂，即無論選舉結果如何，財政紀律都將有所放鬆。
「如果主要反對黨聯盟表現優異，而執政聯盟失去多數席位，那麼政治不穩定可能會進一步給股票和債券市場帶來壓力，」IG市場分析師Fabien Yip表示。
食物和槍支
即使反對黨獲勝，如果政府降低消費稅，超市業者等食品相關股票仍有可能受益。上週，由於市場預期此類稅收減免將提振銷售額，連鎖超市Life Corp.的股價創下自2024年4月以來的最大單週漲幅。
三井住友信託資產管理公司首席策略師上野博之表示，如果高市千尋獲得多數席位，國防和軍事相關科技股可能會成為最大的受益者，因為她承諾擴大日本的安全預算。他還補充說，建築、半導體和人工智慧產業也將受益於她的支出計畫。
可以肯定的是，由於日圓從近期低點反彈給出口商帶來壓力，以及債券市場的波動削弱了風險偏好，股市近幾日已從歷史高點回落。
自日本央行於 2024 年開始貨幣政策正常化以來，金融股受益於殖利率上升，但由於擔心貸款機構可能因債券價格下跌而面臨損失，即使是銀行股現在也面臨壓力。
野村證券首席貨幣策略師後藤裕次郎表示："我們需要謹慎對待近期股市的走勢"，他指出，日本國債收益率飆升後，股市出現了負面反應。 "股市的負面反應可能會促使高市政府在選舉後轉向更保守的財政和貨幣政策。"
投資人也關注此次選舉將如何影響日本央行的政策走向，此前央行於週五維持利率不變。如果以貨幣政策激進著稱的高市亮司獲得更大的影響力，央行可能會面臨推遲進一步升息的壓力，這可能會加劇日圓的下跌。
IG的葉表示："至關重要的是，必須認真對待日本央行的貨幣正常化路徑和日元穩定問題。即使暫停徵收食品消費稅，日元貶值也會推高進口價格，無法解決減稅旨在解決的生活成本問題。"
觀看：為什麼日本經濟正處於轉折點。
日元
今年早些時候，日圓兌美元匯率跌至2024年7月以來的最低水平，但目前徘徊在去年11月以來的最高水平附近。週日，在日圓走軟和債券殖利率高企的背景下，高市元俊向金融市場發出新的警告，稱政府已做好採取行動的準備。
去年日圓跌至 160.17 左右時，日本當局進行了乾預，並在 157.99、161.76 和 159.45 左右的水平上進行了額外的干預。
野村證券的後藤表示："市場對央行幹預風險的擔憂已經加劇。如果日元持續疲軟，日本央行可能會考慮在4月左右提前升息。因此，我們認為美元兌日元匯率突破160上方的空間有限。"
中國國外卡
投資人關注的另一個關鍵議題是，去年高市成勳就台灣議題發表爭議性言論後，日本與中國的關係將在選舉後如何演變。
今年1月，中國宣布對兩用物項實施新的出口限制，並對一種關鍵的晶片製造材料啟動反傾銷調查。
高市電推動日經225指數創歷史新高
日經225指數 - 最新價格
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2023
2024
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60,000 Yen
Takaichi becomes
LDP head
Takaichi becomes
LDP head
來源：彭博社
三井住友的上野表示，如果高市能贏得選舉席位，這將加強她在國際舞台上的地位，進而提振投資人對日本的信心。
「對日本而言，目前最大的問題是與中國的爭端，但俄羅斯和烏克蘭也近在咫尺，」他說。 "因此，如果高市千尋能夠通過選舉提升自己的權力，將會給市場和國內經濟帶來各種動力。"
但牛津經濟研究院日本區負責人永井重人表示，即使反對派取得決定性勝利，如果能帶來更明朗的政治局勢，也可能提振日本資產。
永井表示："全球投資者真正希望的是確定性。幾十年來，政治穩定一直是日本市場的主要吸引力，但現在這種穩定已經蕩然無存。"
了解更多日本市場相關資訊：
日圓上漲，高市警告加劇幹預風險
日本債券崩盤為全球市場帶來7兆美元的風險
日本債券市場突遭動盪，令股市多頭警惕
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隨著週二提前舉行大選的競選活動拉開序幕，日本投資者已做好準備應對債券市場更大的波動、政府乾預外匯市場的風險以及股價的頻繁波動。
在對政府慷慨解囊的擔憂引發債券市場崩盤，導致投資者蒙受損失並有可能推高政府的償債成本之後，有關政府支出和減稅政策辯論的每一個轉折點都受到市場的密切關注。
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「我們很有可能會恢復傳統的高市交易，」SMBC日興證券的外匯和利率策略師丸山凜人表示，但他同時提醒說，日圓存在相當大的不確定性。
丸山表示：「提前大選後，美元兌日圓仍有上漲空間。」他指出，有跡象顯示日本和美國可能會聯手支撐日圓，這將使日圓難以突破1美元兌156-157日圓的區間。 "然而，如果沒有乾預，匯率突破該區間，則有可能飆升至160日元以上。"
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「如果主要反對黨聯盟表現優異，而執政聯盟失去多數席位，那麼政治不穩定可能會進一步給股票和債券市場帶來壓力，」IG市場分析師Fabien Yip表示。
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即使反對黨獲勝，如果政府降低消費稅，超市業者等食品相關股票仍有可能受益。上週，由於市場預期此類稅收減免將提振銷售額，連鎖超市Life Corp.的股價創下自2024年4月以來的最大單週漲幅。
三井住友信託資產管理公司首席策略師上野博之表示，如果高市千尋獲得多數席位，國防和軍事相關科技股可能會成為最大的受益者，因為她承諾擴大日本的安全預算。他還補充說，建築、半導體和人工智慧產業也將受益於她的支出計畫。
可以肯定的是，由於日圓從近期低點反彈給出口商帶來壓力，以及債券市場的波動削弱了風險偏好，股市近幾日已從歷史高點回落。
自日本央行於 2024 年開始貨幣政策正常化以來，金融股受益於殖利率上升，但由於擔心貸款機構可能因債券價格下跌而面臨損失，即使是銀行股現在也面臨壓力。
野村證券首席貨幣策略師後藤裕次郎表示："我們需要謹慎對待近期股市的走勢"，他指出，日本國債收益率飆升後，股市出現了負面反應。 "股市的負面反應可能會促使高市政府在選舉後轉向更保守的財政和貨幣政策。"
投資人也關注此次選舉將如何影響日本央行的政策走向，此前央行於週五維持利率不變。如果以貨幣政策激進著稱的高市亮司獲得更大的影響力，央行可能會面臨推遲進一步升息的壓力，這可能會加劇日圓的下跌。
IG的葉表示："至關重要的是，必須認真對待日本央行的貨幣正常化路徑和日元穩定問題。即使暫停徵收食品消費稅，日元貶值也會推高進口價格，無法解決減稅旨在解決的生活成本問題。"
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今年早些時候，日圓兌美元匯率跌至2024年7月以來的最低水平，但目前徘徊在去年11月以來的最高水平附近。週日，在日圓走軟和債券殖利率高企的背景下，高市元俊向金融市場發出新的警告，稱政府已做好採取行動的準備。
去年日圓跌至 160.17 左右時，日本當局進行了乾預，並在 157.99、161.76 和 159.45 左右的水平上進行了額外的干預。
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但牛津經濟研究院日本區負責人永井重人表示，即使反對派取得決定性勝利，如果能帶來更明朗的政治局勢，也可能提振日本資產。
永井表示："全球投資者真正希望的是確定性。幾十年來，政治穩定一直是日本市場的主要吸引力，但現在這種穩定已經蕩然無存。"
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